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7月29日，在美国上市中概股中市值最高的阿里巴巴（NYSE:BABA）也被美国证监会列入了“预摘牌名单”，当日，阿里巴巴在纽交所的股价跌落超越11%。同日被美国证监会列入“预摘牌名单”的中概股还有蘑菇街（NYSE:MOGU）、猎豹移动（NYSE:CMCM）、波奇宠物（NYSE:BQ）。
从本年3月10日美国证监会发布榜首批中概股“预摘牌名单”开端，到7月底现已有159家中概股被列入“预摘牌名单”中，这一数量现已超越在美上市中概股总量的一半。这其间又有153家中概股已被转入确认摘牌名单。
经济学家、增量研究院院长张奥平在承受《我国经营报》记者采访时表明：“缺乏半年时刻，超越对折的中概股被列入‘预摘牌名单’有点超预期，商场上许多出资组织恐怕也没有预料到这个状况。”
摘牌危险
记者整理得知，从2022年3月开端，中概股开端连续被美国证监会列入“预摘牌名单”。
3月8日，榜首批进入“预摘牌名单”的有5家中概股，包含盛美半导体等。3月下旬，美国证监会又发布了两批“预摘牌名单”，其间第二批名单中添加了微博，第三批名单中新添加5家中概股，包含百度、爱奇艺等。4月份，美国证监会列入“预摘牌名单”的数量较3月份有所添加，第四批有12家中概股被列入“预摘牌名单”，包含搜狐等；第五批又新增了知乎、瑞幸咖啡、抱负轿车、贝壳等。5月份被列入“预摘牌名单”的中概股添加至107家，其间5月4日共呈现88家，包含我国石油、我国石化、我国铝业、我国人寿、我国南方航空、我国移动、京东、拼多多等；5月9日再度添加滴滴、陆金所、金山云等11家；5月20日再次新增寺库等8家。之后的6月份，包含好未来在内的5家中概股被列入 “预摘牌名单”。7月份，包含阿里巴巴在内的6家中概股被列入 “预摘牌名单”。
依据美中经济和安全审议委员会的数据，到本年3月，共有261家我国公司在美国上市，总市值约为1.3万亿美元。到7月底，已有159家中概股被列入“预摘牌名单”中。
缺乏半年时刻，超越对折的中概股被列入“预摘牌名单”，张奥平表明：“呈现这样的状况有点超预期，商场上许多出资组织恐怕也没有预料到这个状况。”
并且现在，现已进入“预摘牌名单”的中概股，有153家已被转入确认摘牌名单。
搜狐创始人张朝阳也在朋友圈中发文表明：“一切中概股都将在这个名单里。”
张奥平对记者表明，许多中概股被美国证监会列入“预摘牌名单”，背面更深层次的原因是全球化的落潮。“全球化的落潮不只是工业全球化的落潮，还有金融、本钱的全球化落潮。未来被美国证监会列入摘牌的中概股数量会越来越多，除非全球化落潮的趋势被扭转为全球化的趋势。”
近二十年，200多家我国企业赴美上市，其间包含许多的互联网科技公司、消费公司，赴美上市的背面有着多重的原因。
首要，从大环境的视点来看，曩昔一二十年全球化的大趋势，是我国企业乐意挑选赴美上市是重要原因。
从企业开展的视点来看，尤其是互联网科技企业，许多都是在许多出资组织的本钱支撑之下逐步开展起来的，并且不少出资组织是美元基金，这些出资组织倾向于在海外本钱商场完成退出。
张奥平还指出，许多互联网科技企业挑选赴美上市，还与曩昔我国A股本钱商场存在功能上的缺失有关，包含对企业盈余的要求、股权的要求等。“在曩昔，A股实施批阅制与核准制，企业不盈余不能上市。美国本钱商场是注册制，不盈余也能够上市，许多赴美上市的中概股，在上市的时分都还处于亏本状况，比方京东、拼多多等。”
近年来因为地缘政治等方面的要素，现在许多中概股被美国归入“预摘牌名单”中，不少专家建议中概股公司需求提早做好预备。
中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行战略研究部总经理杨海平表明：“三年摘牌的悬剑之下，出资者能够挑选让子弹再飞一瞬间，中概股公司却不能坐等，需求有备无患，提早布局。”
“曩昔在上市的时分，企业习气把鸡蛋都放在一个篮子里，只在某一个本钱商场上市，因为曩昔的篮子都没有危险，企业把鸡蛋放到哪个篮子中都能够完成融资开展。但现在危险性、不确认性添加，两年之后美国本钱商场对中概股又会呈现什么改变，咱们无法预期，也无法去对冲掉。所以中概股需求早做预备。”张奥平说道。
新的出路
其实，2020年末，美国纽交所就宣告，为恪守特朗普政府所谓制止美国人出资“有军方布景的我国企业”的行政令，发动对我国三大电信运营商（我国移动、我国联通、我国电信）的摘牌程序。在之后的数月间，美方对我国电信企业的这一镇压行为上演了屡次回转闹剧。最终在2021年5月，我国三大电信运营商公告了从纽交所退市的决议。
在美国针对我国三大电信运营商勒令退市“闹剧”之时，更多的中概股在寻觅新的出路，有些挑选赴港二次上市，有些挑选两层上市，有些挑选退市后前往A股、港股或许新加坡等本钱商场。
其间，中概股回归港股的志愿较为显着。自从港交所更新新上市准则以来，现在已有20多家中概股以不同方法回归港股，回归款式也多元化，包含私有化退市后上市、两层上市、二次上市等。其间，阿里巴巴是榜首家回港二次上市的中概股，回港二次上市时刻是2019年11月。2020年之后，京东、网易、百度等中概股纷繁挑选回港二次上市。
浙江垦丁律师事务所高档合伙人朱莎对记者指出，在当时发布的“预摘牌”的公司里，许多公司存在境外股东和VIE结构，这些公司假如直接在我国内地上市还有难度，除非拆分VIE结构，不然只能优先考虑去香港上市了。别的一方面，香港商场有许多的美元等外币出资者，虽然买卖体量和美国有距离，但相对来说买卖准则也比较悠长、老练。
近期值得重视的是，回港的中概股中，两层首要上市的趋势在添加。知乎、贝壳、小鹏轿车等数家中概股现已完成美国和香港两层首要上市，7月26日，阿里巴巴就向港交所提交请求，将新增香港为首要上市地。7月27日，金山云亦请求新增香港为首要上市地。
中钢经济研究院首席研究员胡麒牧以为，与此前的二次上市不同，两层上市是在两地各自独立上市，两个商场的股票不能彼此流转，两个商场独立定价。现在美国经济存在阑珊危险，两层上市能够削减香港商场的股票受美国股市动摇的影响
因为两层首要上市的企业遭到榜首次上市地的影响会少许多。张奥平以为，阿里巴巴挑选转变为两层首要上市背面的深意，便是期望对冲掉未来潜在的一些危险和不确认性。
阿里巴巴发布请求在香港两层上市后，香港特别行政区政府财经事务及库务局局长许正宇表明，现在有70%在美国上市的中概股已把香港做榜首或第二上市，他说，香港欢迎任何契合港交所规范和要求的企业来港集资。
而招引了许多优质中概股，对港交所也有不少优点，不只能够招引存量资金投向商场中的财物，还会引进新的增量资金，包含招引内地资金经过港股通、沪港通、深港通的方法进入港股购买股票，也会招引此前重视中概股、但不经过香港本钱商场出资的出资组织们进入香港本钱商场。
香港买卖所2021年度的融资额在全球排名第四，仍有生长空间，估计考虑回归的中概股现阶段仍会优先考虑赴港上市。
港股之外，现在我国内地本钱商场逐步获得长足进步，也在成为中概股回归的重要挑选地之一。
朱莎告知记者，除了港股之外，很大一批在美上市公司考虑撤除VIE结构，在我国内地上市，例如小米旗下的九号智能公司等。或许剥离部分中心事务，在我国境内上市。
“科创板推出、北交所建立、全面注册制行将完成、多层次本钱商场日益健全，我国本钱商场的招引力不断提高。”杨海平以为，从短期看，此消彼长，我国企业必定倾向于A股、H股上市。从长时间看，美国本钱商场的优势仍然存在，我国也要建立世界板，我国企业到美国本钱商场上市，美国企业来我国上市，这种双向敞开是未来的趋势。
张奥平也对记者表明，此前科技公司挑选赴美上市的种种原因，跟着国内本钱商场准则的不断完善，技术上的掣肘原因现在正在被处理。“一起，我国的商业生态、工业结构和西方国家有着实质的不同，在这样的状况下，我国的本钱商场未来大概率会对我国的商场主体企业起到更好的支撑效果。所以，我以为用下一个五年的逻辑来看内地本钱商场，咱们对内地本钱商场应该愈加理性达观一点。”
中概股有备无患
本报记者 李静 北京报导7月29日，在美国上市中概股中市值最高的阿里巴巴（NYSE:BABA）也被美国证监会列入了“预摘牌名单”，当日，阿里巴巴在纽交所的股价跌落超越11%。同日被美国证监会列入“预摘...
尽管没有再现淄博这样的现象级爆款，但文明和旅行部数据显现，据国内旅行抽样调查计算成果，本年上半年国内出游总人次27.25亿，同比添加14.3%，国内游客出游总花费2.73万亿元，同比添加19.0%，双双完成了添加。
但是，景区的热烈未给文旅公司带来真金白银。很多文旅公司的生计状况堪忧，连重庆洪崖洞、大唐不夜城、张家界等尖端网红景区，都难逃亏本。
本年上半年，大唐不夜城背面的运营主体曲江文旅完成归母净利润-1.87亿元，同比下降1548.29%；张家界旅行完成归母净利润-0.61亿元，同比下滑49.13%；西藏旅行完成归母净利润-0.03亿元，同比下降186.66%。
文旅运营是一个系统工程，公司赚不到钱，显然是某些环节出了问题。当人们的旅行热心只增不减，但花钱也越来越慎重时，文旅公司的出路在哪里？
人气不等于财运
相同深陷亏本困境，各家有各家难念的经。
曲江文旅解说，很多应收账款追不回，导致计提坏账预备金额添加。前五大欠款方算计欠款约13.96亿元，累计坏账5.82亿元。
其旗下坐拥大唐芙蓉园、曲江海洋公园、西安城墙景区、大雁塔景区、大明宫国家遗址公园、大唐不夜城等很多网红景区，营收首要源于向景区所有者收取办理费，所有者是曲江新区管委会旗下的作业单位，曲江文旅的实践操控人也是曲江新区管委会。
尽管这种轻财物运营形式能快速呼应商场改动，削减固定财物投入，不必承当危险和本钱，但也导致曲江文旅对实体财物操控力较弱，特别是在应收账款办理方面。
而欠钱不还的，却是曲江文旅的“自己人”。大部分应收账款和坏账来自西安曲江新区作业财物办理中心、西安曲江大明宫遗址区维护改造办公室、西安曲江文明工业展开中心三家。
近年上述三家回款速度放缓，导致曲江文旅的应收账款不断添加。2022年中期、2023年中期，其应收账款分别为9.31亿元、11.70亿元。
没有收入，又坚持景区运营，曲江文旅只能借钱。到本年上半年，曲江文旅总负债26.92亿元，比总市值（约21亿元）还高，财物负债率高达80.94%。
把时刻拉长，2020年曾经，曲江文旅营收净利水平全体比较稳定，年营收规划坚持在10亿元左右，净利润在千万级徜徉。2020年今后，仅2021年牵强盈余0.07亿元，其它三年均录得亏本，成果动摇大。
换句话说，在外部环境剧变的状况下，曲江文旅还没彻底恢复元气。
再看张家界旅行集团，上半年亏本逾6000万元，让网友惊奇到火上热搜。究竟，张家界既是国内顶流，也是韩国游客趋之若鹜的抢手地，按理说，该集团成果不会太差。
张家界景区再火，其实与背面的上市公司无关，其门票收入底子不落入张家界旅行的口袋。
张家界旅行官微的数据显现，张家界市上半年共招待国内外游客2064.47万人次，同比添加9.28%，完成旅行总收入288.79亿元，同比添加14.29%，可谓非常火爆。
其间，张家界国家森林公园和天门山国家森林公园是游客的必打卡点，但这两个中心景区归属当地国家森林公园办理局。
张家界旅行的亏本，首要受自己出资的大庸古城所连累。2016年开端建造，该项目总出资额达24.43亿元。到上半年，大庸古城总财物18.79亿元，净财物2.29亿元，负债16.5亿元，而同期购票人数仅约2300人。奉献不大，包袱倒沉重。
重庆洪崖洞火了10余年，均匀每天招待游客数万人，乃至不少游客脱离景区时打车都得排队1小时。即便如此，重庆洪崖洞仍处于亏本状况。
原因不难猜，重庆洪崖洞简略出图，大多数游客远道而来，便是为了打卡摄影。连作业人员都曾表明，“尽管流量很高，但游客消费志愿并不强。”
也有一些文旅公司因偶尔要素形成亏本，比方突发的极点气候。
桂林旅行便是如此。上半年其游客招待量约270万人次，同比添加约6.84%。但因6月桂林发生洪涝灾害，导致该公司呈现较大的固定财物丢失，成果同比由盈转亏，亏本了2000万元。
吃到肉的玩家
亏本者众，盈余的同行们，又做对了什么？
上一年爆火的冰雪游名胜长白山，本年春夏仍然招引了大批游客。1-6月，长白山共招待游客108.64万人次，同比添加64.13%。
长白山高客流，实实在在变现成了收益。长白山旅行股份有限公司上半年营收2.54亿元，同比添加51.73%；归母净利润约0.21亿元，同比添加72%。尽管不算多，但矮子里显高个，已是可贵的优等生。
峨眉山A则持续坚持盈余，仅仅挣钱才干变弱。上半年峨眉山景区进山游客224.11万人次，营收5.08亿元，同比添加3.34%；归母净利润1.33亿元，同比下降8.93%。
从事务状况来看，其门票营收1.35亿元，同比添加3.6%。受金顶索道改造的影响，客运索道收入2亿元，同比削减1.1%，但毛利率上升3个百分点至83.03%。
索道缆车事务归于稀缺资源，客单价较高，毛利率高，对山岳景区而言是一块肥肉。相同是坐落陕西的企业，在曲江文旅现已揭不开锅时，陕西旅行能活得更好，手握索道事务便是重要要素。
数据显现，上半年陕西旅行增收又增利，运营收入为6.29亿元，同比添加27.28%；扣非净利润为2.8亿元，同比添加28.68%。在添加乏力的文旅商场，这样的成果实属亮眼。
不止于此，具有陕西华山三特索道、贵州梵净山索道、浙江千岛湖梅峰索道等很多索道项目运营权的三特索道公司，上半年扣非净利润上涨16.62%。张家界景区索道事务收入0.34亿元，同比添加23.53%，毛利率也有50.47%。
反观曲江文旅，上半年景区运营办理事务约占运营收入的63.05%，严峻依靠门票收入。旗下的大唐不夜城摩肩接踵，偏偏门票、活动等满是免费，本身还要承当昂扬的日常运维、宣扬等本钱。
虽然曲江文旅的轻财物形式简略发生坏账，可问题是，假如景区持有者能赚到钱，大概率也不会成心拖欠账款。本年上半年，大唐不夜城完成运营收入3938.3万元，净利润仅为23.53万元。
患有“门票依靠症”的公司，日子都一言难尽，背面离不开方针要素。自2018年3月起，国有景区票价管控逐年加码，未来门票和索道或较难提价。2021年9月，发改委发布《关于展开下降要点国有景区门票价格“回头看”作业的告诉》，要求各地检查景区门票价格是否已实在下降，门票价格减免方针是否履行到位等。
张家界旅行的7家首要成员公司中，除了十里画廊参观电车的购票人数和运营收入同比取得双增，且增幅仅1.73%，大部分项目的购票人数均削减。大庸古城的降幅最大，同比下滑81.89%，仅约2300人买了票；宝峰湖同比下滑17.74%；杨家界索道跌幅较小，同比下滑2.78%。
跟着游客的消费观念变得理性，会考虑门票的性价比，即便乐意购票，也会因景区商业味太浓、物价过高而挑选只逛不买。正如有网友吐槽，在大唐不夜城买一根大雁塔的冰棍，花费39元，体会感极差。
体会为王
冰冻三尺，非一日之寒。事实上，当文旅公司意识到添加乏力，早已开端探究怎么从参观游的单一形式，转向参观和休闲结合，企图取得多元化的营收。
只不过，有些景区走了岔道，至今仍在为试错本钱买单。前些年，景区鼓起修建文旅街区、仿古小镇的热潮，张家界旅行的大庸古城项目便是缩影，成了典型的反面教材。
山岳参观和古镇休闲的产品逻辑、运营方法截然不同，不是简略粗犷地将臭豆腐等闻名小吃和义乌一致发货的纪念品硬凑一同，就可以成为乌镇。如网友吐槽所言，“大庸古城现代不现代，仿古不放古”。
乌镇之所以是乌镇，关键在于扩大差异化。其他古镇看上去都只要几幢陈旧修建，乌镇却是全体的遗产面貌，并把“住”作为商业形式。景区内的住宿一概不对外协作，悉数自己运营，即民宿酒店均由返聘的本地居民运营，收费定价一致通明，如规则西红柿炒蛋不能低于4个鸡蛋，份量缺乏的话，可随时投诉。
景区是一个城市文明特质的舞台，只要把本身的文明魅力发挥到最大化，而非盲目寻求同质化的潮流，才干饱尝得住反复推敲，让游客毫不勉强买单。
乌镇最中心的文明产品是乌镇戏曲节，无独有偶，建业文旅旗下的“只要河南·戏曲幻城”，也是立足于前史沉淀的戏曲禀赋，除了沉溺式戏曲扮演，另设有VR体会、互动游戏等文明体会区和各种文娱项目，让游客深化了解河南的文明和风俗。
一起的戏曲体会切中游客对多元化、个性化旅行体会的需求，招引了很多海内外观众。数据显现，本年暑期只要“河南·戏曲幻城”客流再创新高，观剧人次达400万，同比完成翻倍添加，75%的观众来自省外，国外观众超30国。
人们任劳任怨去旅行，无非期望体会异地风情。文旅公司没有古镇和戏曲又何妨，发掘到一起之处，也能培养出新的添加点。
本年以来，低空经济颇受重视，4月底西藏旅行还因景区内运营的热气球旅行项目被误以为触及低空经济，引发商场重视，股价迎来一波上涨。
事实上，的确有文旅公司测验联动低空经济的可能性。上一年3月，*ST西域与广东亿航通用航空一起出资建立新疆西域青鸟通用航空公司，拟展开低空旅行项目。本年1月，黄山景区内首条无人机运送线路“景区温泉-天海航线”经同意进行常态化运转，用无人机运送物资，完善基础建造。
有了前车之鉴，山岳景区的危机感增强，加速开辟新业态。长白山把视野聚集在餐饮，近期宣告拟与控股股东一起出资4000万元建立公司，首要事务为餐饮项目出资及运营办理等，开辟区域餐饮商场，丰厚健全公司旅行工业链条和产品服务体系。
文旅公司不挣钱，别尽怪游客不花钱
文 | 观潮新消费，作者 | 刘萍，修改 | 杜仲尽管没有再现淄博这样的现象级爆款，但文明和旅行部数据显现，据国内旅行抽样调查计算成果，本年上半年国内出游总人次27.25亿，同比添加14.3%，国内游...
不过，相关于IDC此前的预期，这一增速并未到达预期。值得一提的是，此次国补的掩盖规划并不是包含一切价位段，获益的更多的是中端商场，而这也一直是国内竞赛最为剧烈的区间。苹果最新发布的iPhone16e尽管也在国补规划内，可是产品力的缺乏，导致并不被用户买单。
IDC分析师对作者指出，“由于国补的施行，中端机的竞赛愈加重烈。并且由于经济大环境的不确定以及对消费决心的影响，安卓各个品牌首要会集于1500-2500元性价比的产品。”
有意思的是，这一周时刻，国产手机品牌会集发布最新中端旗舰产品，先是真我发布了GT7新品，后续一加、红米也在同一天时刻内推出新品。从产品层面上看，中端旗舰本年又卷出了新高，比方电池容量超越7000mAh、旗舰处理器下放至2000元价位等。商场大环境的不景气，顾客决心缺乏，“卷”依然是本年中端机商场的要害字。
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单从竞赛的视点来看，本年我国的手机中端商场，大概率依然是厮杀最为剧烈的价格段。我国商场现在有5亿，大概有50%的用户都在运用这个价位段里的手机。其间，商场的首要玩家包含真我、一加、iQOO、红米、荣耀等品牌，主打高功用、高性价比，来攫取这个价位段的用户。为了卖货，某些品牌的负责人还会在交际途径上暗讽diss友商。
由于本钱上的约束，相关于高端旗舰机来说，中端产品一般都更有自己的聚焦点，比方功用、续航等，这也是不同品牌和产品之间卷的方向。“一般中端机就要看产品界说是什么，假如是主打大续航的，那就搞个大电池；假如是针对野外运用者，防水防尘要加强；假如是倾向游戏，会用个好点的芯片。可是一般都不会在形象上投入太多，也是跟更贵的产品做出差异化。”IDC分析师说道。
从现在真我、荣耀、红米等现已发布和曝光的参数信息来看，本年国内的中端商场，又将产品的“及格线”提高了一个档位。其间，功用首当其间，关于这个价位段的用户来说，他们更在乎的是产品的性价比，说白了也便是用更低的价格能买到更高功用的手机。
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